投資要點：
中國第一，世界第二的巨人油氣公司中國石油已延續多年位于中國企業500強利潤之首，2006年凈利潤曾經打破1400億元，到達1422億元，2007年上半年支出3927億，凈利潤818億。
中國石油四大業務萎靡不振油氣勘探開發：利潤豐厚；煉油與銷售：迅速擴張；化工：產品跌價業績增；管道運輸：新利潤的增長點。
中國石油：輝煌歷史、美妙將來施行"三海戰略"，走出去向全世界要油，放慢油氣勘探資源開發，保證油氣波動供給，開發應用可再生動力，完成調和開展。
中國石油石化行業景氣繼續高增長重化工業階段是人類歷史開展不可跨越的階段，在這一階段石油自然氣行業必將高速開展。
從臨時角度講國際油價還將處于上升階段
將來油氣儲量仍將高速增長1．技術提高和實際創新促使油氣勘探空間寬廣2．加大投入，機制靈敏推進油氣勘探高速增長3．中國石油和自然氣的勘探潛力還很大.
募資投向提升油氣產能與煉化規模長慶進入疾速開展階段，大慶原油項目老樹開新花，冀東油田波動東部，施行煉化項目，完善下游規劃。
亞洲最賺錢的公司回歸A股必將成為"定海神針"
預測2007年EPS0.89元,2008年1元,2009年1.1元
中國石油A股二級市場所理定價區間為33.64-37.18元因政策環境不同不能參照國際石油巨頭用PE估值，儲量折現法估值后果為35.25元, AH比價法估值為35.56元,兩者均勻為35.41元,取上下5%區間為33.64元-37.18元。
一、中國第一，世界第二的巨人油氣公司
中國石油已延續多年位于中國企業500強利潤之首，2006年凈利潤曾經打破1400億元，到達1422億元，2007年上半年支出3927億，凈利潤818億。普氏動力"2006全球動力企業250強"第6位、財富500強排名第24、多年蟬聯亞洲最賺錢企業，至2006年12月31日，中國石油擁有的油氣儲量為205.3億當量桶，在中國位居第一，在世界僅次于?？松梨谖痪拥诙瓱o論從隨著中國經濟向消費型模式的轉型， 電子商務和移動電子商務的快速發展帶來了支付行業強勁的增長。哪個角度看，中國石油自然氣股份無限公司都是最受世人注目的動力企業。如今，這艘多年游弋在A股市場之外的石油航母，中國利稅總額最大的公司，占央企利潤總額的四分之一多，國度稅收來源的支柱企業終于將完成眾心所向的"王者歸來"。公司普遍從事與石油、自然氣有關的各項業務，包括：
原油和自然氣勘探、開發和消費；
原油和石油產品的煉制、運輸、貯存和營銷（包括進出口業務）；
化工產品的消費和銷售；
自然氣的保送、營銷和銷售。
中國石油發行的美國存托股份及H股于2000年4月6日及4月7日辨別在紐約證券買賣一切限公司及香港結合買賣一切限公司掛牌上市。
1、中國石油四大業務萎靡不振
A.油氣勘探開發：利潤豐厚
中國石油擁有大慶、長慶、遼河、新疆、塔里木、東北、華北、大港、吉林、青海、吐哈、冀東、玉門、浙江等14個油氣田企業（13個為大型特大型油氣田企業）。油氣勘探和開發業務次要散布在中國西南、華北、東南和東北等廣闊區域。
中國石油是中國最大的原油、自然氣消費和供給商，在國際油氣勘探與消費業務中居主導位置。據統計，在全國石油總資源量中，中國石油約占55%；在全國自然氣總資源量中，中國石油約占60%。據國際儲量評價機構D&M公司評價，2005年底中國石油累計證明石油儲量14.79億噸；累計證明自然氣儲量1.33萬億方。
2006年中國石油消費原油8.307億桶，消費可銷售自然氣13,719億立方英尺，油氣總產量為10.594億桶油當量，油氣勘探與消費板塊完成運營利潤2198.6億元，占公司運營總利潤的111%（2006年煉油業務盈余291.64億元）
B、煉油與銷售：迅速擴張
中國石油擁有撫順、蘭州、大慶、大連等26家煉油企業和22家成品油銷售企業以及1家光滑油公司，次要散布在中國油氣資源豐厚的西南和東南地域。中國石油先后組建了以物流組織為次要職能的西南、東南公司，以市場開辟和銷售為次要職能的14家省公司和5家大區公司，以及大連海運公司，銷售網絡普及全國，每年向消費市場提供的汽油、柴油、煤油、光滑油等成品油超越全國總量的40%。隨著國際成品油定價體制變革的推進，在中國成品油消費晉級的帶動下，中國石油煉油與銷售業務必將迅速擴張。
C、化工：產品跌價業績增
中國石油化工產品年產量到達1400萬噸，是我國最大的化工原料和產品消費供給商之一，次要產品包括分解樹脂（聚乙烯、聚丙烯、丁腈橡膠、乙丙橡膠）、尿素、無機（環氧乙烷、丁醇、辛醇、己二酸、烷基苯、苯乙烯、苯、苯胺、苯酐、醋酸）和無機產品共六大類、數千種牌號。往年以來，我國有17大類化工產品價錢漲幅超越40%，中國石油的化工業務面臨價升量增的良好情勢，必將帶來業績迅速增長。
D、管道運輸：新利潤的增長點
中國石油油氣管道業務有管道分公司、西氣東輸管道（銷售）分公司、華北自然氣銷售分公司、華中自然氣銷售分公司和北京華油自然氣無限責任公司。同時，擔任管理東北、遼河、長慶、華北、大港、青海等六個油田的自然氣銷售業務，擔任西部管道公司原油、成品油的調運管理。中國石油管理運營的油氣管道約2.6萬公里，其中原油管道4400多公里，自然氣管道20000多公里，成品油管道1250公里。自然氣銷售量延續6年堅持兩位數增長，成為中國石油新的效益增長點。
2.中國石油：輝煌歷史、美妙將來
明天的中國石油集團延伸著中國石油工業的血脈，輝煌的歷史見證了共和國的興隆興旺，承載著為社會經濟開展奉獻動力的歷史使命。中國石油秉承"貢獻動力、發明調和"的企業主旨，積極探究企業可繼續開展之路，以動力推進開展，以責任構建調和。
作為中國最大的國度石油公司，中國石油的油氣投資和技術效勞業務在立足國際開展的根底上，曾經擴展到全球48個國度和地域，直接或直接地影響著億萬人的生活。中國石油多年繼續波動地為社會供給動力，保證消費運營進程的平安清潔，促進員工的片面開展，關注民生，支持作業所在地社會經濟開展，支持社會公益事業，創始美妙將來。
A.放慢油氣勘探資源開發，保證油氣波動供給
中國經濟繼續高速增長帶來了對油氣資源需求的疾速增長，供需矛盾日漸突出。作為國際最大的油氣供給商，中國石油積極實行社會責任，以大局利益為重，油氣勘探開發等主營業務出現微弱的開展勢頭，較好地堅持了在我國油氣消費供給中的主導位置。2002年以來的5年中，中國石油消費原油約39.77億桶，自然氣約4.63萬億立方英尺。
5年間，中國石油努力于緩解國際油氣供需矛盾，鼎力增強勘探，立足迷信開發，加強東部穩產根底，推進西部繼續較快上產，油氣下游業務堅持了良好的開展態勢。5年里，中國石油原油產量穩中有升，自然氣消費疾速推進。僅2006年，中國石油油氣勘探取得眾多打破，國際新增石油地質儲量延續三年超越5億噸，新增自然氣三級儲量超越3000億立方米。中國石油國際原油產量10663.6萬噸、自然氣產量442.1億立方米，同比辨別增長0.7%和20.6%，為繼續波動的市場供給提供了根底和保證。
"十五"時期，中國石油集團構成了3個千萬噸級和12個500萬噸級煉廠，原油加工才能到達12545萬噸，比"九五"末提升了18.1%，煉油加工才能分明提升。2006年，面對繼續增長的市場需求，煉化消費克制加工才能缺乏、成品油與原油價錢倒掛、檢修義務繁重等困難，迷信布置，精心組織，優化資源配置，次要安裝完成高負荷顛簸消費，全年煉油加工負荷到達97%以上。國際加工原油11587萬噸，增長4.8%；消費成品油7349萬噸，增長3.3%。中油集團持續放慢自然氣供給，國際自然氣供給已觸及25個省市自治區，受害人口約4億人。自然氣工業大開展的標志性工程西氣東輸工程完工投產，經過管道把中國西部新疆維吾爾自治區塔里木盆地的自然氣，經新疆、甘肅、寧夏等省、自治區，保送到東部沿海城市。2006年，中國石油迷信緊密組織陜京線、西氣東輸、川渝等供氣零碎氣源分配，全年向社會提供自然氣372億立方米，同比增長28.3%，保證了重點地域的城市居民、公用事業和重點用戶的平安顛簸供氣。
B.構筑動力運輸大動脈
"十五"時期，為滿足國民經濟疾速開展對動力增長的需求，中國石油片面推進油氣保送管網等根底設備建立，5年累計新建油氣管道12137公里，投資規模之大、建立速度之快、收效之好，都發明了歷史新程度。橫跨10省區長達3836公里的西氣東輸管道，四次穿越長江的重慶忠縣-武漢輸氣管道，被譽為"綠色奧運信譽工程"的陜京二線輸氣管道，以及蘭成渝成品油管道和中哈原油管道相繼建成投運，對保證東部地域經濟開展和油品供給發揚了重要作用。目前，中國石油擁有陸上油氣管道總里程超越3萬公里。2006年5月，我國第一條跨國輸油管道中哈原油管道正式輸油，至2006年底，管輸原油已達170萬噸。投資約150億元建成的烏魯木齊至蘭州總長達1842公里的西部原油和成品油雙管道支線，與中哈原油管道共同組成西油東送動力通道，把西部地域的油氣資源與中東部地域的市場銜接起來，經過源源不時地保送動力，為西部大開發和東部地域經濟開展做奉獻。
C.開發應用可再生動力，完成調和開展
中國石油一向積極探究開發可再生動力，為國際油氣供給添加新的動力選擇。2006年我們成立了新動力管理和研發機構，并將開發應用可再生動力列入了"十一五"開展規劃。目前已啟動了一批可再生動力項目。中國石油從2003年著手開發的吉林燃料乙醇項目是國度"十五"時期重點建立工程，也是國度生物動力產業的試點示范工程之一。
2006年，吉林燃料乙醇消費才能已到達50萬噸。公司在西藏那曲地域、遼河油田、新疆油田等地建立了一批光伏發電、風力發電、地熱資源開發應用等示范項目。2006年11月，公司與四川省政府簽署了用紅薯和麻風樹開發作產乙醇燃料和生物柴油的協作協議。該項目無望在"十一五"時期構成新的消費才能。2006年12月，公司與云南省政府簽署框架協議，單方將在以非糧動力作物為原料消費燃料乙醇，以膏桐等草本油料植物為原料制取生物柴油等方面停止協作。
D.施行"三海戰略"，走出去向全世界要油
自1993年在海內開采出第一桶原油以來，中國石油的國際化業務開展迅速。蘇丹1/2/4區、3/7區千萬噸級油田的發現，以及對原油年消費才能達1千萬噸的PK石油公司的成功收買，標志著中國石油海內油氣業務步入規?；_展階段。經過十幾年的探究與理論，目前公司曾經在26個國度從事油氣投資業務，不時增強了與東道國的協作，開展了與國外石油公司的協作關系，學習和積聚了國際油氣項目運作的經歷，熟習了國際石油項目運作規則和常規，發揚了先進適用技術的比擬優勢，博得了東道國和協作同伴的信任與尊重。中國石油在海內業務中嚴厲依照國際石油市場規則和常規停止項目運營，嚴厲恪守東道國法律法規，堅持依照合同標準運作，確保投資及時足額到位，不時延長項目建立周期，最大限制保證協作方的利益。
2006年，中國石油海內油氣業務新增石油可采儲量6540萬噸。完成原油作業產量5460萬噸、自然氣作業產量57億立方米，同比辨別增長52.4%和42.7%；完成原油權益產量2807萬噸、自然氣權益產量38億立方米，同比辨別增長40.1%和30.6%。中油集團在乍得、赤道幾內亞、尼日利亞和烏茲別克斯坦等國度新簽了油氣合同。同時，公司積極擴展國際貿易渠道，合理布置原油、成品油和化工產品的進出口，緩解了市場資源緊張的成績。
2006年中國石油國際油氣貿易量到達9439萬噸。公司還積極推進國際的對外油氣協作。2006年5月18日，與殼牌公司協作的長北項目第一口雙分支程度井成功投產。川中、趙東等協作項目同時推進。沁水盆地攀莊煤層氣開發實驗片面展開。
為迅速擴展油氣資源儲量，公司將片面施行"三海戰略"，即陸地、海相、海內，走出去向全世界要油。
E.樹立環境敵對榜樣
中國石油執行ISO14001環境管理體系以繼續進步環境管理程度。截至2006年，公司共有135個所屬企業經過了ISO14001認證或產品環境標志認可。在全零碎展開了環境要素辨認和挑選，發布了《環境要素辨認挑選技術標準》，制定環境管理方案和應急預案，落實隱患管理、監控和應急措施。公司一向把環境凈化事故控制和凈化達標率等環境維護目標歸入企業管理者的綜合業績考核中，樹立了年度環境維護目標分崩潰系，對凈化排放總量施行靜態管理，分級明白每個排放口的達標排放責任人，及時管理凈化源。經過環境平安大反省和環境維護達標考核，關于觸及人口集中寓居區、江河沿岸、水源地下游、自然維護區周邊、陸地灘涂、湖泊濕地等環境敏感區作業的重點企業和消費作業現場停止專項反省，公司還公布了《建立項目環境維護管理規則》和《石油工程環境監理技術標準》等配套制度標準，嚴厲執行建立項目環境影響評價和環境維護設備與主體工程同時設計、同時施工、同時投產運用的"三同時"制度，在選集團零碎完成了環境影響評價執行率和環境維護驗收執行率兩個100%。公司經過完成清潔消費技術創新工程，展開"綠色"作業示范活動，片面進步消費現場環境維護程度。中國石油近年來先后投入清潔消費科研經費8000多萬元，展開了30多項科技攻關研討，在鉆井清潔消費、管道建立生態維護、煉化污水回用和溫室氣體減排，以及自然氣清潔化使用等方面構成了一批具有自主知識產權的關鍵技術，并構成具有石油特征的清潔消費新技術、新工藝、新設備120多項。各所屬企業推進清潔消費技術集成，強化凈化控制和循環消費。錦州石化公司完成污水深度處置回用，每年浪費新穎水用量420萬噸，減排化學需氧量（COD）297噸。新疆油田新建和改造10座污水處置站，完成了油田區域內污水資源化，污水反復應用率到達76%。大慶油田開發煤渣高寒地域筑路、粉煤灰消費水泥、粉煤灰用于鉆井廢液固化等技術，不只增加了工業固體廢棄物的排放，而且完成多途徑燃煤電廠粉煤灰綜合應用，綜合應用率到達70%以上。
二、中國石油石化行業景氣繼續高增長
重化工業階段是人類歷史開展不可跨越的階段，在這一階段石油自然氣行業必將高速開展
1、中國微觀經濟將持續堅持疾速增長的勢頭
中國的微觀經濟疾速增長的勢頭不會基本改動。處于工業化、城鎮化和國際化進程中的中國經濟仍具有微弱的增長動力，我們估計中國將來幾年GDP增速無望超越12%并持續高速增長。
從投資需求來看，由于在建工程項目投資規模較大，慣性作用將招致其增幅仍將堅持較高程度。同時，支持投資增長的要素還包括：在黨的十七大召開、中央政府換屆以及奧運會臨近的情勢下，中央政府上項目、增投資、促增長的熱情不會分明降溫；由于信貸富余、利潤增長，將招致官方投資持續活潑；國際經濟增長和市場昌盛，也將吸引外商直接投資堅持一定程度的增長。抑制投資過快增長的要素有：地方政府為增強固定資產投資調控而采取的在節能減排和凈化管理等措施將對投資增長構成進一步的制約；嚴把土地閘門和信貸環境持續趨緊，會對投資增長發生分明的抑制造用；淘汰落后過剩產能所引致的產業構造調整，也將使一些企業的投資才能分明削弱。綜合來看，投資增長在向感性回歸的進程中仍會堅持較高的程度（根本上與去年持平或略有進步），從而對經濟增長構成較強的拉舉措用。
受支出增長驅動以及政府收入向衛生、教育范疇傾斜的影響，2007年以來，消費增長穩中趨活，社會消費品批發總額增速已延續8個月出現出減速上升的勢頭。隨著經濟增長和企業全體效益進步、失業添加和農業歉收，城鄉居民支出程度無望在四季度持續進步，消費需求顛簸疾速增長的勢頭也會得以延續，將對經濟增長發生波動的拉舉措用。
出口增長的"拐點"不會在四季度呈現。出口退稅政策的調整對出口增長影響無限，反而有助于中國出口企業進步產質量量和效益，使出口商品的構造更趨優化?，F實上，在參加WTO之后，中國的產品在全球市場上以其比擬優勢而被廣為承受，在一定水平上反映了中國的國際分工位置失掉提升和穩固的現實。人口紅利、休息力本錢優勢、中國承接全球制造業轉移等要素將推進出口在四季度顛簸增長。2007年，出口對經濟增長的奉獻度將會分明進步。
另外，隨著西部開發、西南復興、中部崛起、開發建立天津濱海新區等國度區域戰略的施行，一批城市群將蓬勃開展，配備制造和環保等產業將異軍突起，這些都成為重要的經濟增長要素。
2.重化工業化將帶動石油石化產品需求高速增長
在39個工業大項中，中國的制造、冶金、機械、器材、石油化工等重型工業的比重到達了50%以上，這標志著中國工業進入重化工業時期，標志著中國經濟進入了新的增長時期。重化工業化是中國經濟新一輪增長的最為明顯的特征。政府、學界和企業界顯然曾經獲得了這樣的共識：重化工業化是中國經濟不可跨越的階段，在重化工業階段根底設備、交通動力、鋼鐵、汽車、修建建材等行業將高速開展，勢必會帶動中國石油石化產品產業鏈需求繼續旺盛，消費高速增長形成眾多石油石化產品供不應求，呈現了宏大的供給缺口，因而，烯烴和局部兩頭體價錢繼續低落，兩堿毛利擴展，TDI、粘膠纖維、染料及印染助劑、PVC、草甘膦等農藥價錢上升成為亮點，故重化工業化將推進中國石油石化產品需求高速增長。
3．石油化工行業必將成為高生長行業
2003年以來，我國石油化工行業進入上升周期。行業代表性企業中國石油、中國石化、中國海油都自這一年開端利潤呈現了連年大幅增長的狀況。如中石油股份公司2006年凈利潤曾經打破1400億元，到達1422億元，再創歷史新高，是中國利稅總額最大的公司，占央企利潤總額的四分之一多，是國度稅收來源的支柱企業。中國石化2007年一季度凈利潤增長到達112%。石油行業不只支出利潤豐厚，而且表現出連年大幅增長的高生長性，隨著IT行業的開展，勘探新技術不時晉級將帶動石油自然氣開采業在海相地層的嚴重打破，石油化工必將成為高生長行業。
依據國度統計局發布的數據，15625戶石油和化學工業企業利潤自2003年起個人呈現大幅度增長，直到現今不斷堅持著兩位數以上的行業增速，如2003年全行業共完成銷售支出17963.3億元,同比增長26.33%,完成利潤總額1761.46億元,同比增長43.59%。
2006年共完成添加值5600.56億元,同比增長18.43%,完成銷售支出42028.74億元,同比增長27.41%,完成利潤總額4377.41億元,同比增長18.25%。
石油行業的上升周期構成次要是行業特點影響供需構造變化，進而推進行業周期變化，2003-2004年間，世界范圍內新增安裝絕對較少，而需求隨著經濟的增長而不時增長，故此時期少數石油產品價錢更有利于供給方，石油行業進入上升周期。
三：從臨時角度講國際油價還將處于上升階段
1.國際油價繼續高位運轉
10月16日開盤時紐約商品買賣所輕質原油11月期貨收于每桶87.61美元，比前一買賣日下跌1.48美元；倫敦洲際買賣所布倫特原油11月期貨84.16美元，下跌1.41美元；紐約取暖油11月期貨每加侖233.87美分，下跌3.15美分；RBOB汽油11月期貨每加侖217.37美分，下跌1.62美分；倫敦洲際買賣所11月柴油期貨每噸722.75美元，比前一買賣日下跌13.25美元.
2.國際油價定價原理
在國際石油市場上，一方面是歐佩克的次要產油國，另一方面東方工業國是次要消費者，這一特殊的地緣散布構造決議了國際石油市場的復雜性和不波動性。石油是一種特殊的國際性戰略商品，國際石油市場是壟斷與自在競爭并存的市場，惹起國際石油價錢動搖的要素很多，而且狀況非常復雜。供需均衡情況決議石油價錢總程度；突發事情會惹起油價大幅動搖；歐佩克對油價的作用依然非常重要；非歐佩克國度石油產量和出口添加、替代動力比例增長以及銷售方式變化均對石油價錢動搖發生影響。國際油價影響要素剖析表示圖見下圖表。
A.國際油價與消費本錢有關
石油作為一種地下資源，其發現與開采遭到自然環境、地質狀況等多要素影響，世界石油的開采本錢差別性極大，從1美元/桶至30美元/桶不等，其中中東地域的開采本錢最低，只要1美元/桶左右，而美國外鄉的開采本錢要到25-30美元/桶。無論國際油價是9美元/桶還是60美元/桶，世界石油的開采本錢雖然有所增長但并沒呈現較大變化，因而國際石油的定價簡直與開采本錢有關。由于除中東外的其他國度要在短期內大幅度進步石油產量很難（因普遍油藏較深，需求經過進步深井泵的揚程等工程，而且對油田總體采收率不益），產質變化對油價的影響要素次要集中在中東地域的歐佩克產油國（油藏較淺，自噴井），歐佩克會議的重要一項議題就是石油產量配額能否調整，因而剖析油價一定要關注歐佩克會議。
B.石油不能用經濟學通用原理定價 本輪油價上升以來，全球石油市場日供給量為8500萬桶，而需求量大約為8400萬桶，石油市場供大于求100萬桶左右，而國際油價從10美元/桶漲到了80多美元/桶，可見不能用經濟學根本原理。石油不同于普通商品，經濟學有形之手不能調控油價，無論油價在10美元/桶還是70美元/桶，全球勘探開發費用的高額投入只能帶來不時下降的新增可采儲量。
3.將來影響油價的次要要素要素
1：2010后石油供給前景堪憂
國際動力署在日前發布的石油市場中期報告中強調指出：2010年當前的石油供給將越發緊張，OPEC剩余產能在2012年將降至最低程度。此報告是基于各國GDP增長預期做出的，并假定全球GDP年均增長4.5％。依照報告預測，全球原油產品需求均勻每年增長2.2％（或每日添加190萬桶），在2012年到達每日9580萬桶。而這一增長次要來源于非經合組織國度，特別是亞洲和中東的微弱需求。由于這些國度正在到達人均GDP3000美元的程度，消費者將開端購置汽車和其它耗能的家用設備，并將成為重工業和原資料產品加工的重要基地。報告指出，經合組織原油產品需求將從2007年的每日4960萬桶增至2012年的每日5210萬桶，次要是北美運輸用油的需求增長。而在經合組織成員國中，北美的需求增長（每年1.3％）將是歐洲（每年0.7％）和太平洋地域（每年0.6％）的大約兩倍。非經合組織國度的需求增長速度將超越經合組織成員國3倍。
報告剖析，在將來5年中，非經合組織國度的原油需求每年將增長3．6％或每日140萬桶，5年后簡直可以趕上經合組織成員國的用油總量。雖然開展中國度和新興工業經濟體的人均石油耗費遠低于經合組織國度，但占世界原油需求的比重將從如今的42％上升到2012年的46％。報告以為，運輸燃油是需求增長的次要來源。在經合組織成員國中汽油、航空煤油和柴油等燃料油占需求增長的67％，在非經合組織成員國中占需求增長的60％。
要素2：美聯儲降息超出預期，紐約油價再創新高
近期美聯儲決議降低基準利率和貼現率各50基點，以加重房貸危機對經濟的負面影響安慰經濟增長。此次降息為2002年11月以來幅度最大的一次降息，也為4年來初次降息。英國商品和金融期貨經紀商蘇克敦公司剖析師Michael Davies表示："減息幅度高于預期，加重了人們對需求下降的擔憂，推升了油價。"市場預期美聯儲降息將安慰經濟并進一步添加動力需求，受此影響本月紐約油價曾經下跌了近12％，直逼2006年1月的單月最低落幅。北歐投資銀行集團駐挪威的剖析師Thina Saltvedt表示："降息是經濟開展將回到正軌的一個良好的信號，這個要素將臨時支撐著油價。"
要素3：煉油廠因颶風影響封閉
颶風登陸，得克薩斯州一些煉油廠因電力中綴自愿封閉，推進了汽油期貨價錢走高并帶動原油價錢下跌。此前紐約原油期貨結算價有史以來初次打破每桶80美元，盤中高點每桶84美元。?？松梨诎l言人表示，颶風Humberto對公司旗下Beaumont煉油廠的產量形成了細微影響。該公司發言人Prem Nair稱，目前煉油廠仍維持運轉。該煉油廠每日原油處置量為348,500桶。
要素4：美國原油、汽油消費旺季庫存銳減
美國動力信息署以為,截止9月14日，美國原油和汽油庫存下降而餾分油庫存增長。
美國原油庫存量3.188億桶，比前一周下降380萬桶；美國汽油庫存總量1.908億桶，比前一周增長40萬桶；餾分油庫存量為1.355億桶，比前一周增長150萬桶。原油庫存比去年同期低3.9%；汽油庫存比去年同期低9.9%；餾份油庫存比去年同期低7.7%。原油庫存位于歷年同期均值范圍的上端；汽油庫存量低于歷年同期均勻范圍下端；餾分油庫存量位于歷年均勻范圍上半部。美國商業石油庫存總量下降280萬桶，依然位于歷年均勻程度中段。煉油廠開工率89.6%，比前一周下降0.9個百分點。上周美國原油出口量均勻每天980.5萬桶，比前一周添加24.2萬桶，成品油日均出口量314.4萬桶，比前一周降低4.7萬桶。
要素5：OPEC集團有利于國際油價臨時走高
面對國際油價迫近歷史高位且來自次要工業國的壓力添加，石油輸入國組織(OPEC)表示，將石油日產量進步50萬桶，減產于11月份失效。這是OPEC兩年多來初次贊同進步產量，該組織控制著全球40%的石油消費。據理解，OPEC此次減產是在現有產量程度上做出的，而目前OPEC的石油產量已高于其正式宣布的下限，此舉簡直完全抵消了去年的增產。作為全球最大的產油國也是實力最強的OPEC成員國，沙特阿拉伯表示以后石油價錢走高促進煉油商耗盡庫存，原油需求將會超越預期。國際動力機構(IEA)也表示，隨著北半球夏季的到來，石油需求也將會超越供應。此外，OPEC還面臨來自美國等次要石油消費國的壓力，美國動力部長薩姆博德曼表示，他曾經屢次致電OPEC各國部長，要求進步石油產量。但越是美國施加壓力，中東各國越是不買帳，此次在國際油價創出歷史新高時只減產50萬桶就足以闡明中東產油國與東方石油消費國矛盾越來越深。近日石油輸入國組織又增添委內瑞拉石油產量配額下限，遠低于委內瑞拉所宣稱的產量程度。據歐佩克網站最新發布的數據，歐佩克將委內瑞拉石油產量配額下限減至247萬桶/日，遠低于歐佩克9月初會議前的322萬桶/日配額。委內瑞拉總統查韋斯（Hugo Chavez）不斷宣稱每天消費300萬桶以上石油。很多石油剖析師和石油行業組織如國際動力機構以為該數據被夸張。委內瑞拉稱其每天消費石油320萬桶，而道瓊斯、普氏動力(Platts)和IEA估量委內瑞拉每天消費石油約240萬桶。
4．后市預測：從臨時角度講國際油價還將處于上升階段在20世紀70年代，當油價觸及歷史高點后不久，美國通脹率和失業率便急劇上升。
相比擬而言，隨后兩次油價高企對物價和失業的影響已很小。而在最近一輪油價上升進程中則可看出，雖然油價持續攀升，但失業率甚至呈現下降。以后次要工業國度對原油的依賴水平已遠遠低于上世紀，因而，如今名義油價能夠至多要超越100美元才真正足以壓制原油需求。因而，要改變國際油價下跌趨向根本面上還很難，我們以為從臨時角度講國際油價還將處于上升階段。
5.石油自然氣開采業與國際油價相關性極強,高油價持續支撐中國石油業績高增長
石油行業與國際油價的相關性極強，國際油價上升行業產值、銷售支出、利潤均上升，異樣國際油價下降時，石油自然氣開采業產值、銷售支出、利潤均下降。參加WTO后，出口原油的關稅16元/噸立刻被取消，出口配額和答應證也被取消，另外，管輸自然氣的出口關稅也將取消。自98年6月1日起，國度油價政策發作嚴重變化，到2000年終我國的原油價錢已與國際接軌，詳細價錢由國度計委依據國際油價的走勢按月發布。因此，影響原油開采類企業利潤的次要要素是國際油價的變化。最近幾年國際油價幾經曲折。由于開采本錢絕對波動,假如油價大幅動搖,開采業公司業績必定大幅動搖。
四：將來油氣儲量仍將高速增長
06年中國石化發現探明儲量2500億立方米的普光氣田，07年中國石油宣布發現儲量達10億噸的南堡油田。這些發現，關于評價中國石油和中國石化油氣儲量增長的潛力，具有嚴重的意義。我們基于下述幾點理由以為中國石油將來油氣儲量仍將高速增長。
1．技術提高和實際創新促使油氣勘探空間寬廣
最近幾年中國石油工業在勘探開發技術上均取得了明顯的提高。在物探技術上，高分辨率地震技術、三維疊前深度偏移技術、四維地震監測技術等取得了使用，如西氣東送的主力氣田－克拉2氣田，其勘探的發現次要得益于高分辨率的山地地震技術的打破；在測井技術上，成像測井技術，核磁共振測井技術、套管井測井技術等取得了使用；在鉆井技術上，欠均衡鉆井技術，多分支井，大位移井等取得了使用。南堡就是中國油氣勘探技術提高的模范，我國對冀東灘海地域的油氣勘探始于1988年，但在其后14年間的自營勘探和協作勘探中，不斷未獲得本質性打破。從2002年開端，中石油調整部署，轉變勘探思緒，強化精密三維地震勘探，配套使用大位移斜井和程度井鉆井技術等一系列先進技術，才最終得以克制了眾多地質勘探和工程施工方面的難題，將這一世界級油氣田發掘出生。實際創新在中國的油氣勘探上具有重要的意義。我國堆積盆地很復雜，具有如下特征：一是盆地普通都具有多結構層系；二是屢次結構活動，不同類型盆地疊加；三是成藏條件普通有三多一大：生烴層系和儲集層系多、運移聚集期多、斷層多，陸相巖性變化大。這就決議了油氣勘探的歷程會絕對漫長。一套層系、一品種型或一個范疇所獲得的看法，不能完全用來指點新層系、新類型和新范疇的勘探，需求勘探家不時看法、不時探究。
2．加大投入，機制靈敏推進油氣勘探高速增長
國際原油價錢的上升，使得石油公司的盈利才能大幅添加，從而有才能和動力加大油氣勘探的投入（從這一點下去說，供應規律在油氣這種特殊商品依然存在）。中國石油和中國石化用于勘探的收入辨別從2001年的80、40個億上升到了230個億和120個億，其投入翻了兩番。這個意義在于哪里呢？隨著油氣勘探收入的大幅添加，中國石油和中國石化用于風險勘探的收入在添加。如中國石化原先勘探收入只要40個億，為了保證儲采均衡，大局部資金只能用在老區（原先有油氣發現的中央），用于新區的很少，畢竟當你只要40個億時，砸一個億在全新的中央打一口勘探井還是很有壓力的。但是勘探收入添加到120個億當前，除了一局部資金用于老區勘探獲取儲量之外，還可以把很大一局部資金用于風險勘探，在儲量的增長上會有驚喜。中國石油的勘探收入就更大且增長更快了，在加大投入的同時，中國石油更注重用人機制的靈敏，為各類人才發明鋒芒畢露、量才錄用的良好環境。健全人才任務機制，發揚人才資源優勢，著眼于完成人才培育、選拔和運用的良性循環，為每位員工開拓合適其本身開展的職業生長通道。中國石油還放慢推進運營管理、專業技術和操作技藝三支人才隊伍的協調開展。堅持嚴厲考核和管理，采取地下選拔、競聘上崗、輪崗交流等措施，以創新肉體、創業才能和運營管理程度為中心，增強對管理者尤其是青年管理者的實際培訓、理論錘煉，努力培養一批職業化、國際化的優秀管理人才。截至2006年底，中國石油共有院士16名、國度突出奉獻專家60名、教授級高工800名、享用政府津貼的專家1300名。此外，中國石油還擁有全國十大高技藝人才榜樣1人，中華技藝大獎取得者4人，全國技術能手94人。因而，在加大石油勘探開發投入的同時，靈敏良好的機制必將推進中國石油油氣勘探高速增長。
3．中國石油和自然氣的勘探潛力還很大
☆ 目前中國石油資源探明水平為42%，尚有58%的石油可采資源有待探明，依照國際通用的劃分規范，探明水平在30%～60%為勘探中等成熟階段，是儲量高基值的開展期。因而，我國石油勘探潛力還很大，儲量的增長正處于高基值開展期。自然氣勘探正處在晚期勘探階段，探明水平低，只要23.3%，潛力大，發現大氣田的幾率大。如十五時期，發現和探明了8個1000億立方米以上儲量規模的大氣田，其中2000億立方米以上的有5個。其中中國的海相地層探明率尤其低。所謂海相和陸相的區別，陸相是由河流和湖泊堆積而成，而海相則是由陸地堆積而成。世界上大局部油氣田發如今海相地層，而中國的海相，由于其5個特殊的緣由－時代老，無機質豐厚低，無機質熱演化水平高，勘探目的層埋藏深，油氣藏保管條件差－使得國際海相地層的勘探不斷處于停滯形態，但依據全國第三輪油氣勘探的數據，海相地層具有豐厚的油氣資源，其中有石油資源量92億噸,自然氣資源量超越17萬億立方米；石油資源探明水平約4. 3 % ,自然氣資源探明水平約5.5%。
五、募資投向提升油氣產能與煉化規模
中石油A股IPO招股闡明書申報稿顯示，公司此次募集資金中約68.4億元用于長慶油田原油產能建立項目；約59.3億元用于大慶油田原油產能建立項目；約15億元用于冀東油田原油產能建立項目；約175億元用于獨山子石化出口哈薩克斯坦含硫原油煉油及乙烯技術改造工程項目；約60億元用于大慶石化120萬噸/年乙烯改擴建工程。
1、長慶進入疾速開展階段
長慶油田所在的鄂爾多斯盆地油氣資源豐厚，油氣消費已進入疾速開展階段，是今后公司油氣增儲上產最理想、最重要的地域之一，將是公司又一個重要動力基地。長慶油田作為公司在國際原油儲量第二大和產量第四大的油田，在鄂爾多斯盆地油氣勘探開發方面具有分明的資源和技術優勢。公司擬經過長慶新增原油探明儲量開發，確保在西部的原油產量繼續增長，并堅持總體原油產量穩中有升的態勢。公司68.4億元募集資金投資于在長慶油田的三個原油產能建立項目，消費才能213萬噸。這些項目從2007年開端建立，并分三年施行完成。
（1）姬塬地域長2、長4+5（I類）和延9油藏開發
姬塬地域地處陜西省定邊縣、吳旗縣，甘肅省環縣、華池縣與寧夏鹽池縣內，已有探明、控制和預測三級原油地質儲量18118萬噸。公司擬投資約29.6億元，方案動用其中長2、長4+5（I類）和延9油藏地質儲量6465萬噸，新建原油年消費才能98.8萬噸。
（2）姬塬地域長4+5（II類）油藏開發
中國石油擬投資約11.1億元，方案動用其中長4+5（II類）油藏原油儲量2,851萬噸，新建原油年消費才能37萬噸。
（3）吳旗油田吳420區全體開發
吳420區地處陜西省吳旗縣內。本公司擬投資約27.7億元，方案動用原油地質儲量5120萬噸，新建原油年消費才能77萬噸。
2、大慶原油項目 老樹開新花
大慶油田位于松遼盆地北部，面積約4,061平方公里。松遼盆地是我國陸上石油資源最為豐厚的大型含油氣盆地之一，盆地石油勘探始于1955年，1959年發現世界上最大的陸相油田--大慶油田。截至2006年12月31日，公司在大慶油田的探明原油儲量為42.0億桶，占本公司總探明原油儲量的36.2%。2006年消費原油約3.2億桶，占本公司原油產量的38.8%。大慶目前是我國最大的石油消費基地，全國最大的油田。
大慶油田的可繼續開展對保證我國油氣供應平安，堅持公司在油氣業務的競爭優勢有著不可替代的作用。公司擬經過放慢石油儲量探明和開發、不時進步已開發油田采收率等方式，完成大慶油田原油產量階段性穩產目的。
中國石油擬用本次A股發行的募集資金投資于在大慶油田的三個原油產能建立項目，投資約59.3億元建立原油年消費才能147萬噸。這些項目從2007年開端建立，并分三年施行完成。
（1）徐家圍子地域2005年新增石油探明儲量區開發
徐家圍子地域地處黑龍江省安達市和大慶市肇州縣境內，2005年新增石油探明地質儲量3,006萬噸。本公司擬投資約21.9億元，新建原油年消費才能73萬噸。
（2）薩爾圖油田北三區西部薩爾圖油層化學驅開發
薩爾圖油田位于黑龍江省大慶市境內。本公司擬投資約25.2億元，對北三區西部薩爾圖油層施行三次采油，進步采收率約10-18%，添加可采儲量約350萬噸，新增年消費才能50萬噸。
（3）薩爾圖油田南六區葡I 1-4油層三元復合驅開發
薩爾圖油田位于黑龍江省大慶市境內。本公司擬投資約12.2億元，對南六區葡I 1-4油層施行三元復合驅，進步采收率約14-18%，添加可采儲量約178萬噸，新增年消費才能24萬噸。
3、冀東油田波動東部意義嚴重
冀東油田位于河北省唐山市，作業區域跨唐山、秦皇島兩市。中國石油自1988年以來，陸續發現并投入開發了崇高堡、柳贊、老爺廟、唐海等4個油田。該項目的建立屬公司東部老油區勘探開發，難度雖不時加大，但資源潛力依然很大。對堅持公司國際原油產量穩中有升，穩固油氣業務國際主導位置，保證東部油田的波動開展意義嚴重，公司擬經過放慢石油儲量探明和開發、不時進步已開發油田采收率等方式開發冀東油田未動用儲量。
中國石油擬用本次A股發行的募集資金投資于在冀東油田的老爺廟油田淺層油藏深度開發產能建立項目。老爺廟油田位于河北省唐山市所轄的唐海、灤南、豐南縣境內，屬陸上已開發油田，其淺層油藏有未動用原油儲量1,140萬噸。方案部署程度井70口，開發剩余儲量，進步已開發儲量采收率，方案投資約15.0億元，新建原油年消費才能50萬噸。項目從2007年開端建立，并分兩年施行完成。
4、施行煉化項目，完善下游規劃
在我國經濟疾速開展，對石油石化產品需求微弱的狀況下，煉化項目的施行將進步中國石油以乙烯為龍頭的石化產品消費才能，滿足微弱的市場需求，并進步我國石化產品自給率程度。配套安裝規模的進步有利于公司完成經濟規模，降低消費本錢，并進步綜合競爭力。
（1）大慶石化120萬噸/年乙烯改擴建工程該項目投資規模為92.4億元，中國石油擬將募集資金中約60.0億元用于該項目。該項目將乙烯總消費才能由60萬噸進步到120萬噸，次要包括并線建立60萬噸/年乙烯、25萬噸/年全密度聚乙烯、30萬噸/年全密度聚乙烯、30萬噸/年聚丙烯、60萬噸/年裂解汽油加氫和40萬噸/年芳烴抽提六套次要消費安裝。該項目已于2007年取得國度發改委的批復（發改工業[2007]1187號），方案從2007年開端建立，分三年建成投產。
（2）獨山子石化加工出口哈薩克斯坦含硫原油煉油及乙烯技術改造工程項目
該項目投資規模為262.3億元，新建1,000萬噸/年煉油才能和100萬噸/年乙烯，中國石油擬將募集資金中約175.0億元用于該項目。煉油局部次要包括新建1,000萬噸/年常減壓蒸餾、200萬噸/年加氫裂化、300萬噸/年直餾柴油加氫、120萬噸/年延遲焦化、80萬噸/年催焦化柴油加氫等安裝。乙烯局部包括新建100萬噸/年乙烯、60萬噸/年全密度聚乙烯、30萬噸/年高密度聚乙烯、55萬噸/年聚丙烯等安裝。該項目已于2005年取得國度發改委的批復（發改工業[2005]323號），估計在2009年建成投產。
六、亞洲最賺錢的公司回歸A股必將成為"定海神針"
1．國際6個千萬噸油田領舞原油增長
截至2006年年底，中國石油14個國際油氣田中有6個年產油氣當量超越千萬噸，而其他8個油氣田年產量也有不同水平的增長。中國石油國際油氣增長，出現"六龍領舞"的新場面?；貞浭笠詠淼?年，中國石油施行"東部硬波動，西部快開展"和"走出去"戰略，堅持把勘探放在首位，深化地質研討，突出重點項目，重在戰略發現，積極使用先進適用的開發主導技術，使油氣產量箭頭一直朝上。
老油田的開發和潛力發掘，是原油穩產減產的根底。全世界的老油田為全球提供了一半以上的產量，而中國石油去年消費的1億多噸原油中有70％也是由開發10年以上的老油田貢獻的。圍繞進步采收率和控制遞加率，中國石油采取了一系列措施，產量遞加失掉無效控制：大慶油田去年全年原油產量達4338萬噸，長慶油田的原油產量延續6年高速增長……與此同時，中國石油又發現探明一批有價值的新增油氣儲量，并疾速高效建成一批新的油氣消費作業區。"十五"時期，中國石油發現和落實3個3億至5億噸級儲量規模和11個億噸級儲量規模的油田，為原油產量繼續增長提供根底和保證。在渤海灣盆地冀東灘海發現了儲量規模10億噸以上的南堡油田。從5年的理論看，科技提高成為原油增長的主因。中國石油多年來構成的多項勘探綜合集成技術和多項開發綜合集成技術，關于6個千萬噸級油氣田的面世，功居首位?？萍继岣?，也使中國石油原油增長方式由以作業數量為主因向以提升科技含量為主因轉變。
2.大氣區支撐自然氣疾速生長
"微弱"二字，可以用來描述中國石油近5年自然氣疾速增長的態勢。2002年至2006年，中國石油共消費自然氣約0.131萬億立方米。其中，近兩年內消費的可銷售自然氣量同比均超越20％。"十五"時期，中國石油堅持"油氣并舉"，發現和落實了8個千億立方米儲量規模的大氣田，累計新增探今天然氣地質儲量1.7萬億立方米，新增自然氣儲量為"九五"時期的1.8倍。
近年來，中國石油在自然氣放慢開展的戰略下，采取優化自然氣勘探、推進風險勘探等措施，自然氣開發立足川渝、長慶、青海、塔里木四大氣區，加大投入，先后在鄂爾多斯盆地、松遼盆地南部、大慶徐家圍子深層、蘇里格周邊等獲得具有戰略意義的效果，推進了我國自然氣從啟動期到開展期的早日到來。為加強平安供給保證，中國石油努力加大勘探投入。"十五"時期，中國石油累計投資5985億元，相當于同期完成利潤的125.62%用于添加油氣勘探開發才能、原油加工才能、管道運輸才能和銷售網絡建立，以加強石油、自然氣和成品油的顛簸供給。與此同時，中國石油努力于自然氣供給相關配套工程建立。往年西氣東輸增輸工程停頓順利，與澀寧蘭輸氣管道的聯絡線蘭州-銀川輸氣管道工程已于7月下旬投產試運一次成功。至此，中國石油的四大氣田完成了聯網供氣，為老百姓平安、足量、顛簸用氣奠定了堅實的根底。
目前，國際近80%的自然氣和90%以上的自然氣管道都由中國石油消費、運營。我國自然氣進入開展期后，其消費量大幅增長，估計到2010年我國自然氣需求將達1400億立方米，占一次動力消費量的7%。5年里，中國石油持續放慢自然氣供給。目前,國際自然氣供給已觸及25個省、市、自治區，受害人口約4億人。
少井高效彰顯中國石油程度
轉變經濟增長方式，發揚全體優勢，是中國石油努力于提升開展質量之舉。其中，以少井高效著稱的程度井技術是典型代表。從總體上講，全球剩余及新找到的石油資源質量變差。中國也是如此。近年來中國石油每年70%新增探明儲量為低滲儲量，這給后續油田開發帶來許多難題和壓力。統計標明，中國石油建立百萬噸產能的投資從2000年到2005年的5年里增長了50%以上。而單井均勻日產量則由1995年的5.7噸下降到2006年的2.8噸。作為大幅度進步單井產量和油氣采收率的無效手腕之一，程度井是轉變經濟增長方式，遏制、改善和改變"多井低產"場面的戰略性舉措。
中國石油嘗試程度井技術始于上個世紀60年代，但直到90年代中前期以塔里木、大港等油田為代表的程度井技術才開端少量使用，2005年共完成了201口，2006年更是大開展的一年，到達522口，相當于前40年的總和。
理論證明，程度井開發各類油氣藏效果明顯，如使用于稠油油藏、薄層低豐度邊沿油田等的開發中。去年，已開發70年的玉門油田在石油溝、老君廟、鴨兒峽油田部署了5口程度井，其中老君廟油田的廟平-2井，產量到達直井的4.5倍；吉林油田去年在扶余油田完成程度井29口，其中已投產的22口井均勻單井產油量為臨近直井的3倍以上。
與世界先進石油公司相比，中國石油程度井仍有較大差距。中國石油的雄心是，在不久的未來，程度井總數到達1000口，也就是總鉆井數量的10％左右，到達世界先進石油公司的使用程度。
3.煉化項目使公司向縱深開展
"十五"時期，中國石油構成了3個千萬噸級和12個500萬噸級煉廠，原油加工才能到達12545萬噸，比"九五"末提升了18.1%，煉油加工才能分明提升。2006年，面對繼續增長的市場需求，煉化消費克制加工才能缺乏、成品油與原油價錢倒掛、檢修義務繁重等困難，迷信布置，精心組織，優化資源配置，次要安裝完成高負荷顛簸消費，全年煉油加工負荷到達97%以上。國際加工原油11587萬噸，增長4.8%；消費成品油7349萬噸，增長3.3%。中國石油持續放慢自然氣供給，國際自然氣供給已觸及25個省市自治區，受害人口約4億人。自然氣工業大開展的標志性工程西氣東輸工程完工投產，經過管道把中國西部新疆維吾爾自治區塔里木盆地的自然氣，經新疆、甘肅、寧夏等省、自治區，保送到東部沿海城市。2006年，中國石油迷信緊密組織陜京線、西氣東輸、川渝等供氣零碎氣源分配，全年向社會提供自然氣372億立方米，同比增長28.3%，保證了重點地域的城市居民、公用事業和重點用戶的平安顛簸供氣。
4.銷售業務完善全國規劃
2006年，在成品油銷售中，經過采取增加出口、添加出口、調劑流向等措施，無效保證了"三夏"農業用油，北方重點地域、重點行業、川渝大旱時期的波動供給。全年共向社會投放成品油7765萬噸，市場份額超越40%。2006年中國石油化工產品商品產量1361萬噸，增長1.6%；消費乙烯207萬噸，增長9.5%?；ぎa品銷售嚴厲執行國度定價和中央限價，增強了售后效勞?；输N售中，施行"西肥東調"等措施，保證了國際農資市場波動供給。目前，中國石油曾經構成了掩蓋全國的成品油、化工產品營銷網絡，加油站總數到達18207座，光滑油銷售網點到達4000多家。2006年中國石油煉化基地和重點技改項目順利施行，大連石化國際單套規模最大的新1000萬噸/年常減壓安裝一次開車成功，年加工才能打破2000萬噸，成為國際最大的煉油消費基地；吉林石化、蘭州石化70萬噸/年乙烯，遼陽石化80萬噸/年PTA項目建成投產，蘭州石化乙烯、遼陽石化PTA等項目進入工程收尾階段；獨山子石化千萬噸煉油、百萬噸乙烯項目片面開工建立。這些煉化重點項目的建立竣工將大幅提升公司的油品加工才能，為消費出更多清潔油品提供了保證。
七、盈利預測
預測2007年EPS0.89元,2008年1元,2009年1.10元
我們估計07年公司原油產量83900萬桶，07年原油完成均價64美元，08年公司原油產量84750萬桶,原油完成均價66美元，09年公司原油產量85590萬桶，原油完成均價67美元。
八、中國石油A股二級市場所理定價區間為33.64-37.18元
儲量折現法估值后果為35.25元, AH比價法估值為35.56元,兩者均勻為35.41元，取上下5%區間為33.64元-37.18元。
1．因政策環境不同不能參照國際石油巨頭用PE估值,儲量折現法估值后果為35.25元
我們曉得，與中國石油業務構造相當的世界石油巨頭有?？松梨?、殼牌、雪佛龍德士古、康菲、道達爾等，這些公司市盈率只要10多倍，次要緣由是美國等東方國度為維護本國石油資源采用了較高的稅出工具至使企業在本國勘探開發油氣有利可圖，而我國狀況完全不同，中國政府一向鼓舞中國石油等三大石油集團放慢勘探開發，在各種政策方面遠遠優于國外石油巨頭，因而，中國石油估值理應比?？松梨诘仁澜缡途揞^高。另外，由于中國石油在產業鏈下游業務絕對較小，也不宜與國際煉油化工類公司相比。作為油氣消費商，手中掌握的資源最為重要，因而，我們以為關于中國石油最適宜的估值辦法是儲量折現，這其中應包括曾經探明的將來新增儲量，如下圖，中國石油現有儲量僅次于?？松梨谖挥谑澜绲诙?，按儲量估值模型計算，公司二級市場所理定位為35.25元。
2．AH比價法估值為35.56元
再用AH比價法看看中國石油定價。好像中國神華A股與H股價差可以高達1.7倍一樣，作為延續多年位于中國企業500強利潤之首和多年蟬聯亞洲最賺錢企業的中國石油，其回歸A股早就遭到國際廣闊投資者的深切關注，如前所述,我們不能用復雜的相對和絕對估值法來權衡中國石油的A股定價（現金流相對估值和國際比擬法得出的絕對估值后果為18-25元左右）,較為合理的辦法是用中國石化和中國神華AH比值法定價,如下表中國石油A股二級市場定位應在35.56元左右。